1月14日开云体育，马可波罗控股股份有限公司（简称“马可波罗”）IPO将上会审核，拟登陆深交所主板。

在2024年5月16日，马可波罗就曾上会一次，可惜录得“暂缓审议”，也便是说7个月后，马可波罗迎来二度上会。

募资扩产必要性存疑

公开良友清醒，马可波罗控股股份有限公司（下称：马可波罗）主商业务鸿沟是研发销售陶瓷成品、建筑装潢材料等。

财务数据方面，2021年-2023年，马可波罗终了的商业收⼊分离为93.65亿元、86.61亿元和89.25亿元，净利润分离为16.5亿、15.1亿和13.5亿。

不错可到，近三年来，马可波罗的营收存在一定的波动，净利润更是抓续下滑。

进入到2024年，马可波罗的功绩仍莫得终了好转。2024年1-9月，马可波罗商业收入、包摄于母公司统共者的净利润与旧年同期比拟分离下滑16.65%和6.66%。

马可波罗瞻望2024年度终了商业收入约为72.3亿元至74.3亿元，同比变动-18.99%至-16.75%；包摄于母公司统共者的净利润约为12.8亿元至13.5亿元，同比变动-5.39%至-0.22%，扣除非相通性损益后归母净利润约为11.5亿元至12.2亿元，同比变动-7.25%至-1.60%。

此外，公司连年来的产能运用率更是抓续下滑。据招股书，2021年-2023年，马可波罗的产能约为2.1亿畴昔米、2.2亿畴昔米、2.5亿畴昔米；产量分离为1.95亿畴昔米、1.92亿畴昔米、2.17亿畴昔米，对应产能运用率分离为92.65%、87.33%、86.95%，而各期闲置产能分离为1,552.95万畴昔米、2,782.04万畴昔米、3,259.30万畴昔米。

本次IPO，公司拟召募资金23.77亿元，其中6.74亿元拟插足“江西加好意思陶瓷有限公司智能陶瓷家居产业园(一期)确立神色”，该神色建成后，将新增建筑陶瓷居品产能 1,000 万畴昔米。也便是说，公司的闲置产能远超本次募投项探讨新增产能。

在功绩下滑且现存产能闲置的情况下，马可波罗仍募资扩产的必要性存疑。

研发插足低毛利率反超同业

尽管连年来马可波罗的功绩施展并不出⾊，但其市占率最初。凭证中国建筑卫⽣陶瓷协会说明，2021-2022年公司商业收⼊位各国内建筑陶瓷⾏业商业收⼊第⼀，是国内建筑陶瓷⾏业抽象实⼒第⼀梯队企业。2021年-2023年，马可波罗市集占有率为2.40%、2.62%和3.23%，进步头部陶企亦为⾏业第⼀。

同期，反馈公司盈利才气的毛利率也远超同业。2021年-2023年及2024年1-6月（下称：叙述期），马可波罗的主商业务毛利率分离为43.09%、35.10%、36.01%和36.29%。

在招股书（上会稿）中，马可波罗将东鹏控股、帝欧家居、蒙娜丽莎、新明珠等列为同业业可比公司。

同期，上述4家同业业可比公司毛利率均值分离为28.82%、23.19%、27.65%和26.82%。不错看出，叙述期内，马可波罗的毛利率远超同业业可比公司平均水平。

但令东说念主不明的是，叙述期内，马可波罗的研发用度率分离为3.45%、3.44%、3.52%和3.53%，而同期上述4家同业业可比公司研发用度率均值分离为3.17%、3.61%、3.67%和3.98%。

也便是说，除2021年外，马可波罗在研发用度率均低于同业业可比公司平均值的情况下，其毛利率却仍遥远高于同业业可比公司平均值。

研发遵循方面，松手2024年6月末，马可波罗偏激子公司领有主要专利811项，其中境内发明专利171项。

松手2023年末，东鹏控股领有种种型有用专利1578项，其中发明专利358项。

松手2024年6月末，蒙娜丽莎共有专利1201项，其中发明专利325件（含外洋发明专利12件）。

松手2024年6月末，帝欧家居共领有有用专利586项，其中发明专利191项。

新明珠为A股拟上市公司，申报文献未透露其2023年专利数据。

可见，在专利数目上，马可波罗也远不足同业业可比公司，其发明专利更是垫底于同业业可比公司。

信披质地或有待晋升

据招股书，广东四通集团股份有限公司（下称：四通股份）系马可波罗骨子戒指东说念主黄建平戒指的其他企业。因此，马可波罗与四通股份之间的来往也为联系来往。

2021年，马可波罗对四通股份的联系采购金额为89.49万元，对四通股份的粗俗账款为17.10万元，

但据四通股份2021年年报透露，2021年，四通股份对江西唯好意思陶瓷有限公司（马可波罗全资子公司，下称：江西唯好意思）的销售金额为89.49万元，对江西唯好意思的应收账款为20.45万元。

诚然两者透露的联系购销金额一致，但联系粗俗收账款不一致。

此外，招股书透露，这次IPO，马可波罗召募资金拟插足5个神色，其中“江西加好意思陶瓷有限公司智能陶瓷家居产业园(一期)确立神色”总投资金额67,438.37万元。但环评文献清醒，该神色总投资65488.37万元开云体育，低于招股书透露。