文/瑞财经 李姗姗

20多年前，当国内大多数车企还在依赖入口电子部件时，陈泽坚（CHEN ZEJIAN）带着团队啃下了第一块硬骨头——自主研发汽车仪容。

这位出身于1964年的澳大利亚籍华东谈主工程师，在海外完成学业，取得博士询查生学位，并先后在澳大利亚曼内斯曼威迪欧公司、澳大利亚西门子威迪欧汽车履职，2001年决定归国创业，成立了芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司（下称“埃泰克”）。

他深谙国产供应链的痛点：“莫得自主时候，持久只可看东谈主色调。”

二十年磨一剑，埃泰克的产物线从最初的车身适度器，膨大到褪色智能座舱、能源适度、自动驾驶四大边界。

跟着公司的发展，陈泽坚率领埃泰克冲击本钱市集，但埃泰克的IPO之路并不堪利。早在2023年1月，埃泰克就曾与中信证券签署指令条约，其后悄然拒绝，如今携新券商华泰持续证券再度冲刺上交所主板，拟募资15亿元。

伸开剩余92%

值得一提的是，创立埃泰克后，陈泽坚曾良晌地在奇瑞汽车询查院担任副院长，而即是这短短的7个月任职时期，让他与奇瑞汽车结下了不明之缘。

01

奇瑞、小米投了，减抓套现6.15亿元

早在埃泰克诞生时，就有了奇瑞汽车的扶抓。

2002年12月，埃泰克成立，公司运行注册本钱为200万元，由澳洲埃泰克、奇瑞科技别离抓有51%、49%股权，前者由独创东谈主陈泽坚实质适度，后者恰是奇瑞汽车旗下投资公司。

跟着新能源汽车的发展，从事汽车电子产物的埃泰克也得到了本钱市集的关怀。天眼查信息知道，埃泰克成立于今已完成六轮融资。

除了天神轮奇瑞汽车以及Pre-A轮安徽当地国富基金的加抓，雷军的小米集团也先后参与了埃泰克两轮融资。

2021年11月，埃泰克拿到小米、复星、华业天成等机构的A轮融资。彼时，小米已晓示阐明下场造车，埃泰克成为小米在官宣造车后的投资概念之一。

2022年7月及10月，埃泰克接连完成B轮和C轮融资，其中，在融资金额超3.5亿元的C轮融资中，小米追加了7000万元投资。

在奇瑞和小米除外，埃泰克背后还站着中金、兆易立异、同创大业、基石本钱、九格本钱、安徽高新投、东风产投、国泰君安创投等著名机构。

而奇瑞汽车早年投资埃泰克后，跟着公司估值增长，大都减抓股份“回血”。

2022年7月，奇瑞汽车旗下瑞创投资对外转让埃泰克292.23万元注册本钱对应的股权，套现5000.12万元；2024年1月，瑞创投资再次对外转让其所抓公司的10.90%股份，套现5.5亿元，并向奇瑞股份捐赠其抓有的14.99%埃泰克股份。

递表前，即2024年12月，小米、复星亦通过廉价转让股份别离套现1500万元、8086.23万元，其股权转让价钱为24.57元/股，较同庚1月股转价钱37.57元/股低了34.6%。

递表前，奇瑞汽车通过奇瑞股份抓股14.99%，小米通过小米长江基金、海南极目、小米智造累计抓股14.07%，中金本钱共计抓股5.56%，华业天成抓股3.45%，中信证券抓股2.18%，基石本钱抓股1.31%，复星抓股1.26%。

据招股书，限制2024年12月临了一轮股权变动时，公司估值为33亿元。这次IPO，埃泰克拟刊行不进步25%股份，召募资金15亿元，由此测算刊行后市值约为60亿元。届时，公司估值将翻近一倍之多。

同期，奇瑞汽车、小米集团所抓埃泰克股份将别离价值8.99亿元、8.44亿元。

02

实控东谈主适度34.36%表决权，四个月套现1.93亿

除了投资者减抓股份除外，当作埃泰克的实质适度东谈主，陈泽坚的减抓次数却更为频频。

2022年6月，由陈泽坚全资抓股的芜湖佳泰将所抓公司0.32%的股权转让给国资西电询查院，转让价款为506.46万元。

同庚7月，芜湖佳泰对外转让公司160.73万元注册本钱对应的股权，套现2750.06万元。

紧接着，三个月后，芜湖佳泰再度减抓公司493.83万元注册本钱对应的股权，套现1.6亿元。

综上，陈泽坚通过芜湖佳泰三次减抓，累计获利1.93亿元。

递表前，陈泽坚通过芜湖佳泰以及澳洲埃泰克共计适度公司34.36%的表决权。

而澳大利亚籍的陈泽坚收场适度权的旅途颇为复杂。

一方面，他通过芜湖佳泰及境外实体澳洲埃泰克获胜抓有公司27.77%股份；

同期，芜湖佳泰为职工抓股平台顺泰投资、伯泰克企管、宜泰企管、泽创企管、芜湖易泰的实行事务结伴东谈主，芜湖佳泰与该抓股平台签署《一致行动东谈主条约》，并与其他推动沈嵘、LUO CHANGAN建树一致行动关系，陈泽坚通过这两种方式又别离适度公司4.88%、1.71%股份。

招股书知道，沈嵘出身于1965年，中国国籍，未在公司任职；LUO CHANGAN出身于1958年，好意思国国籍华东谈主，当今在埃泰克子公司易来达担任首席时候众人。

03

挖来前东家高管，董事常年薪345.51万元

埃泰克之是以能得到著明车企奇瑞汽车的死心相助，与陈泽坚的经验脱不开关系。

创立埃泰克后，在2005年5月至2005年12月时期，陈泽坚曾兼任奇瑞汽车工程询查院副院长。在这只是7个月的任职时期里，他与奇瑞结下了不明之缘。

当今，埃泰克的多个关键职位由出身奇瑞的高管来担任。

其中，由奇瑞股份提名的副董事长李中兵，历任奇瑞股份口头司理、部长、副总监、询查院副院长、总监以及奇瑞科技时候总监、实行副总司理、总司理等职务。

李秋生在埃泰克身兼多个要职，包括董事、副总、财务总监及董秘，其曾历任奇瑞股份财务部司帐员、司帐师、副主任司帐师、主任司帐师、高档司理。

此外，公司前监事张昊亦曾担任奇瑞股份财务部司帐员、司帐师、副主任司帐师、销售财务科副主任司帐师等职务。

除了奇瑞汽车，陈泽坚还从另一前东家西门子威迪欧汽车挖来高管。公司董事刘纯一又、前监事雍成浩以及副总周晓云、唐敏，在加入埃泰克前，均曾在西门子威迪欧汽车时候（芜湖）有限公司任职。

此外，公司董事王阳由小米长江基金提名。

当作埃泰克的掌舵者，董事长、总司理陈泽坚拿着起初公司一众高管的薪酬，2024年，其年薪为345.51万元，这个数字在上市公司高管里也十分有竞争力。

其次是副总司理、时候总监陈湧，其2024年领薪148.04万元。而身兼数职的李秋生年薪只好71.61万元，其余董事胡海龙、刘纯一又别离领薪111.36万元、52.79万元。

04

功绩抓续增长，奇瑞汽车孝敬超五成收入

埃泰克与奇瑞汽车的连络不啻于股权和高管方面，更浸透到业务层面。

贵寓知道，埃泰克是一家汽车电子智能化不竭有野心提供商，主要从事汽车电子产物的研发、坐褥及销售，同期为客户提供汽车电子EMS和时候开导就业，产物褪色车身域、智能座舱域、能源域以及智能驾驶域四大中枢功能域。

2022-2024年，埃泰克收场营收别离为21.74亿元、30.08亿元及34.68亿元；净利润别离为9414.4万元、1.97亿元及2.13亿元。

埃泰克功绩抓续增长的背后，关系联方奇瑞汽车的力挺。

2022年-2024年，埃泰克对奇瑞汽车的销售收入别离为6亿元、10.63亿元、18.69亿元，各期销售额占公司关联销售的比例均超99.99%，占公司交易收入的比例别离为27.60%、35.32%和53.89%，逐年升高。

对此，埃泰克在招股书中坦言，“奇瑞汽车当作公司主要客户之一，如公司往日与其配合关系发生紧要不利变动，则可能对公司坐褥方针产生不利影响。”

不仅如斯，埃泰克对前五大客户销售汇聚度亦较高。呈文期内，公司对前五大客户的销售收入占比别离为73.16%、80.92%和84.38%。

05

车身域电子产物毛利率走高，智能座舱域电子产物毛利率低于同业近半

大客户的高度汇聚，相对制约了埃泰克的议价智力。

呈文期内，车身域电子产物是埃泰克的营收复旧，各期孝敬超55%收入。而该产物的销售价钱抓续下滑，期内别离为82.65元/件、76.71元/件及72.48元/件，三年累计降价12.3%。

此外，能源域电子产物、智能驾驶域电子产物、汽车电子EMS平均价钱亦累计大幅下落27.32%、33.33%、10.91%。

对此，埃泰克示意，一方面，受整车厂商客户的价钱年降战略影响，关系产物平均价钱有所下落；另一方面，受市集波动影响，原材料中占比最高的车规级芯片采购价钱较高，带动产物平均价钱较高，后续芯片价钱回稳，导致价钱下调。

不外，公司主要客户越来越多的车型使用价钱更高的座舱域适度器和车载知道屏的组合，替代了原有的数字仪容配置，带动了智能座舱域电子产物平均价钱上升，由2022年的770.88元/件大幅飞腾61.83%至2024年的1247.53元/件。

埃泰克“以价换市集”策略下，产物销量通晓增长。2022年-2024年，公司主要产物销量系数为1582.19万件、2411.23万件及2829.72万件。

与此同期，毛利率亦呈现上升势头。呈文期内，公司主交易务毛利率别离为14.85%、16.25%和17.12%。

具体来看，仅有车身域电子产物毛利率抓续上扬，而智能座舱域电子产物、智能驾驶域电子产物、汽车电子EMS、时候开导就业毛利率在2024年均出现不同进度的下滑。

与同业比较，经纬恒润车身域电子产物的毛利率别离为24.69%、19.29%及19.36%，举座走势有所下滑，但埃泰克的车身域电子产物的毛利率却一皆飙升，别离为12.13%、15.66%及21.04%。

埃泰克认知称，公司与经纬恒润坐褥的车身域电子产物均为定制化产物，证据客户的功能需求进行产物开导并量产，量产边界受客户车型的种类、销量等成分的影响，且两边主要客户相反较大，导致两边产物在用料、成本及订价上均存在一定相反。因涵盖产物种类不系数相易，毛利率水平可比性不高。

而在收入逐年培育的智能座舱边界上，同业可比公司2024年平均毛利率19.34%，而埃泰克该类产物2024年的毛利率却仅为10.61%，进出近一半。

对此，埃泰克示意，一方面，由于公司原材料采购边界相应较小，边界采购效应不足前述同业业公司，因此提高了公司产物的单元成本；另一方面，公司座舱域适度器关系产物较同业业公司起步较晚，现阶段为积极拓展市集份额，禁受“以价换量”的竞争策略，产物毛利率水平相对较低。

06

超35%营收打“白条”，踩雷收歇车企耗损1.73亿元利润

客户高度汇聚的另一个弱点是应收账款问题。

2022年-2024年，埃泰克应收账款余额别离为7.45亿元、10.86亿元和12.27亿元，占公司交易收入的比例别离为34.26%、36.11%和35.39%。

其中，来自奇瑞汽车的应收账款余额别离为2.42亿元、4.28亿元、5.64亿元，占公司应收账款余额比例为32.51%、39.41%、45.95%。

呈文期内，埃泰克应收账款盘活率别离为3.59次、3.29次、3次，逐年下落；公司计提应收账款坏账准备别离为6404万元、7260.71万元、1.19亿元，逐年升高。

限制2024年末，埃泰克还因踩雷哪吒汽车、大运汽车等收歇车企，共计有5577.72万元“瞻望无法收回”。

据悉，大运汽车仍是晓示收歇重整。2024年11月23日，大运汽车里面发布《对于大运汽车重整的声明》称，公司流动资金遇到阶段性盘活勤苦，已照章按范例进行重整。

合众新能源汽车是哪吒汽车运营主体，2025年5月13日，合众新能源汽车被上海禹形告白有限公司央求收歇审查，6月19日阐明插足收歇范例。

由于踩雷哪吒汽车和大运汽车，呈文期内，埃泰克产生应收账款坏账耗损别离为1573.5万元、1587.38万元、5439.39万元，产生计货减值耗损别离为2398.79万元、2814.23万元、3474.01万元。两项耗损共计1.73亿元，侵蚀利润。

附：埃泰克上市刊行关系中介机构清单

保荐东谈主、主承销商：华泰持续证券有限背负公司

刊行东谈主讼师：北京市竞天公诚讼师事务所

审计机构：容诚司帐师事务所（荒谬等闲结伴）

评估机构：上海东洲钞票评估有限公司开云体育

发布于：北京市