一家车企的界限在那处？小鹏汽车试图以“一车双能”与“物理AI”界说新十年增长逻辑开云体育，为车圈书写新谜底。

继小鹏科技日公布“物理 AI”阶梯之后，最新闪现的三季度财报，再度成为小鹏汽车提速布局“智能制造+具身智能”双交叉赛说念的印证。“一车双能”大居品周期的开启、第二代VLA量产，小鹏Robotaxi、全新一代IRON等物理AI居品矩阵齐将加快量产，成为小鹏范围和阛阓份额络续扩大的加持要素。

当下，小鹏政策果决升维，奔向物理AI宇宙的出行探索者，以及面向全球的具身智能公司。这意味着，公司视线从制造智能电动汽车，膨胀到构建一个聚首数字与物理宇宙的AI生态。在此基础上，小鹏寻路估值新坐标，其价值锚点超出“车企以外”。

三季报新信号

寄托量、总营收、毛利率、现款储备在内多项中枢数据均创历史新高，这等于小鹏汽车昨晚交出的第三季度得益单。

这三个月，小鹏汽车总营收初次冲破200亿元大关，同比飞腾101.8%；总寄托量116007台，同比增长149.3%，创下单季度寄托新高；毛利率20.1%同比进步4.8个百分点，创下单季度历史新高。在体现筹办质料的现款流方面，亦然羡煞新势力。限度2025年9月30日，现款及现款等价物、受限定现款、短期投资及如期入款483.3亿元。

一系列数字折射出小鹏品牌溢价才调的进步和成本抑制才调的增强，这为公司冲刺四季度盈亏均衡奠定基础，也为公司从“求活命”到“求发展”的政策改革奠定基础。

小鹏汽车副董事长兼联席总裁顾宏地将功绩改善归因于以下三点：领先是推出了有改进性和竞争力的汽车居品；汽车销量进步带来的范围效应进一步匡助了毛利率的进步；曩昔两年小鹏汽车不竭地优化筹办遣散，也利于改善毛利率。

关于价值体系的锚定，阛阓更乐于看向改日。本年第四季度，小鹏汽车预期总寄托量达125000台-132000台，同比加多36.6%至44.3%；总营收预期达215亿元至230亿元，按年加多约33.5%至42.8%。

增量的持手之一，是“一车双能”大居品周期的开启，代表性居品是鲲鹏超等增程的首发车型小鹏X9超等增程行将发挥上市。

此外，在昨晚功绩会上，小鹏汽车官宣2026年的居品野心：一季度，小鹏汽车将络续推出3款超等电动增程居品，用更长的纯电续航和更快的5C超快充处罚增程阛阓的用户痛点；还将在2026年推出4款一车双能的全新车型，其中包括在迫切细分阛阓投放的首款居品。小鹏盼望能打造更多像小鹏MONA M03雷同引颈阛阓的热销爆款。

国外阛阓是寻求增量的迫切持手。欧亚非阛阓，小鹏齐在解锁新领土。本年，小鹏汽车国外月销量仍是初次冲破5000台，况且在丹麦、挪威等10个国度，位列中国新势力品牌销量第一。按照地点，公司来岁会面向国外阛阓推出3款新车型，并络续在新阛阓开垦、腹地化研发和坐褥等方面冲破。

何小鹏明确对公司四季度盈利信心坚强。他示意，“AI汽车、全球化拓展、具身机器东说念主与汽车产业和会将是小鹏汽车的三条增长弧线，小鹏汽车有信心在对峙AI研发干预的同期结尾在2025年第四季度盈利。”

“物理AI”新叙事

当大巨额车企仍在比拼电板续航与智能座舱时，小鹏驱动构建一个寥落传统汽车疆界的科技生态——在筹办不竭改善的配景下，小鹏确定干预“物理AI”研发，并加快第二代VLA模子、Robotaxi和东说念主形机器东说念主在2026年范围量产，同期围绕物理AI诓骗打造居品工夫体系和买卖生态。

“物理AI”理念，是一个跟着工夫发展天然演进而造成的主见聚积，其包摄权并不属于任何一个企业好像企业家，当今已知提到该理念的企业家包括马斯克、黄仁勋，以及何小鹏。

在何小鹏看来，当数字宇宙和物理宇宙和会，将催生“物理AI”。算力是小鹏物理AI政策的基石。在云表，小鹏建成国内汽车行业首个万卡智算集群“云表模子工场”。在车端，小鹏自研的图灵AI芯片也在提速量产上车。

小鹏的“物理AI”宇宙并非“画饼”，而是一个从思象走向量产的科技矩阵。小鹏汽车的物理AI工夫体系，仍是驱动出现许多才调的涌现。智能汽车、东说念主形机器东说念主和航行汽车，是小鹏AI才调实体化的三大具身智能终局。

2026年是一个环节节点。Robotaxi、东说念主形机器东说念主和航行汽车三大产业链将全面进入“制造业体系”。

按照地点，在Robotaxi领域，小鹏来岁将推三款前装量产车型。东说念主形机器东说念主IRON也从主见居品进化为具备明确买卖化旅途的实体。航行汽车从蓝图走向本色进展。小鹏“陆地航母”订单超7000架，瞻望2026年进入量产。同期，A868全倾转固定翼航行汽车进入试飞阶段，续航超500公里，解救6东说念主乘坐。

按照产业章程，机器东说念主与智能汽车不错分享70%的研发资源，这种工夫复用大幅缩短了研发成本。

在发力“物理AI”的经由中，小鹏的特色之一，是力争于洞开生态策略。举例，高德成为小鹏Robotaxi的首个全球生态互助伙伴，改日两边将共同面向全球提供Robotaxi职业。小鹏还地点将第二代VLA面向全球买卖伙伴开源，并与全球等企业达成生态互助。这也印证了小鹏成为“面向全球的具身智能公司”的旅途聘请。

由此，小鹏汽车正在造成一个研发与买卖化互相促进的正轮回，对外工夫互助中产生的授权收入将反哺其研发，干预到图灵芯片和VLA模子的迭代升级。对此，何小鹏示意：“咱们很接待更多优秀的整车和tier1厂商与咱们开展基于图灵芯片和第二代VLA模子的工夫互助，共同鼓舞越过的智能化工夫在中国和全球阛阓的大范围普及。”

最像特斯拉的中国科技公司？

2024年以来，AI鼓舞全球科技公司进入新一轮估值重塑期。关于小鹏来说，新动力车阛阓竞争日益强烈，单一汽车制造并不及以相沿恒久成长性估值。倘若融入物理AI新叙事，科技公司的生态价值、网罗效应将纳入其中，阛阓也将对小鹏价值再行估算。

筹办基本面和改日预期牵引资金投票，小鹏在成本阛阓扮装改革。日前，其港股市值寥落理思汽车，成为国内上市新势力市值第一。

险些每一次在对何小鹏的采访中，媒体齐会高频地提到特斯拉。从业务方面来看，两边在智能汽车、东说念主形机器东说念主、Robotaxi等领域，高度重合。在航行汽车领域，特斯拉最近也在探索。

许多细节也不错造成印证。比如，小鹏Robotaxi将接管纯视觉决策，不依赖激光雷达与高精舆图，这与特斯拉的工夫旅途一辞同轨。特斯拉通过Dojo超等狡计机构建我方的算力护城河，而小鹏则自研了算力达2250TOPS的图灵AI芯片。天然具体工夫结尾形式有所不同，但背后的逻辑是一致的：信服通过满盈的算法优化和算力解救，录像头足以胜任自动驾驶的感知需求。这体现了两边对AI第一性原则的共同认同。

“特斯拉是一家伟大的公司，但小鹏的生态更洞开。”何小鹏这么界说两家公司的各异。从工夫旅途来看，特斯拉是“AI驱动制造”的代表，而小鹏的物理AI旅途更“体系化”，既有AI算法，也在构建多终局协同生态。两边均以物理AI为中枢赛说念，现时，小鹏仍是在中国率先进入“多实体终局 + AI系统”的实操阶段。

就当今而言，两家估值之间还存在着高大的差距。这反而眩惑了机构的真贵。比如，花旗指出，小鹏在Robotaxi、仿东说念主机器东说念主及航行汽车等前沿工夫领域的布局，有望进步阛阓对其股票的认同度。

工夫输出成为小鹏估值重构的环节一环。全球汽车已成为小鹏第二代VLA的首个客户，小鹏图灵AI芯片也得到全球定点。这标明，小鹏的工夫已不再只是职业于本身居品，而是造成了新的收入着手。何小鹏在财报会上骄贵，改日小鹏的收入里，职业性收入要占一半以上。阛阓对此解读为：十年后的车企可能不再拼“年销量”，而是比“日均出行订单量”。

从制造智能电动汽车到构建物理AI生态，小鹏的界限正不休拓展。在何小鹏的野心中开云体育，小鹏改日将不竭奔跑在以“物理AI”为中枢竞争力的科技公司路上。今天，这场变革刚刚驱动，其对应的估值新逻辑，亦然“小荷才露尖尖角”。